半年的收益，一天跌完！连债基也扛不住了？

因何得偶

不少人都被惊到了！
一向稳健的债基也开始跌了，而且是集体大跌。
昨天，有收益的2809只纯债基金中，仅104只收益为正，占比3.7%。
连十年期国债ETF也跌了0.78%，一天就把上半年的收益跌没了（上半年涨了0.52%）。



还有同业存单指数基金，
它被认为是货币基金的理想替代品种，浓眉大眼的，但昨天仅有1只收益为正...



于是乎，
有基民发出了这句灵魂拷问：
“刚割了新能源基金，把全部家当放到了纯债基金里，没成想碰上了债基大跌，为什么我如此艰难？”



还有人只想求一个答案：
“老师们，纯债基金为何连续两天大跌？”



01
债基为何大跌？
（1）为什么跌呢？最直接的原因是国债收益率创纪录大涨
这里先科普个小知识点（了解的小伙伴可以跳过哈），
债券的价格和利率成反比，利率上涨，债券价格下跌；利率下跌，债券价格上涨。
背后的原理是这样的：
假设你花100元买了一张“面值100元，票面利率4%”的债券，1年到期后能拿回104元本息。
好巧不巧，你买完的第二天市场利率就涨到5%了，新发的债券是这样的：“面值100元，票面利率5%”，1年到期后能拿回105元。
那你说你的那张老债券现在还值多少？
99元。
你不以99元的价格卖，别人就会买1年到期后能拿回105元的新债券，所以你只能含泪亏1块钱出了。
也就是说，因为市场利率从4%涨到了5%，你的债券价格从100元跌到了99元。利率上涨，债券价格下跌。
回到正文，
昨天，市场利率就涨了，而且是大涨。10年期国债收益率从2.71%涨到2.83%，足足涨了11个BP（1BP=0.01%）。
不要小看了这11个BP，
2015年以来，1962个交易日中，昨天的涨幅排名第二。
排名第一的是2016年12月15日，当天10年期国债收益率涨了12BP，债券基金也是惨不忍睹，347只有收益的债券基金中，仅有9只是赚钱的，占比2.6%，比昨天还惨。



（2）国债收益率怎么突然就飙了呢？有3个原因：
1）10年期国债收益率已经跌到底部区域
拉长时间，看下2015年以来10年期国债收益率的走势，
2.6%是一个肉眼可见的低点，只在2016年底、2020年3-4月份短暂触及过，而且触及后随之而来的就是一波强反弹。
今年9月份，10年期国债收益率再次接近2.6%，这是一个相对底部的区域，存在反转的可能。



2）10月下旬以来，市场资金面偏紧
通常用隔夜和1周的SHIBOR利率衡量市场资金面的松紧程度。
10月下旬以来，这两个指标已经悄悄走高，市场资金面早就不像前几个月那么宽松了。



3）改变预期的2件大事
11月，宏观层面发生了两件大事：防疫20条、地产16条。
这两件大事都指向了一个预期：经济复苏。
经济复苏后，市场对资金的需求会增加，推升利率。
再联想下中美利差已经罕见的持续到挂（美债收益率比中国国债收益率高），不排除经济复苏后央妈收紧货币政策的可能，这也会推升利率。



资本市场交易的就是预期，干柴遇烈火，既然利率可能涨，那就先涨了再说，然后就出现了昨天10年期国债收益率创纪录的大涨。
02
之后怎么走？
后面怎么走呢？
懒猫扒了下，主流观点是这样的：
这次国债收益率上涨主要是对11月政策的一个反应，连续上涨后，债券市场调整已经比较充分。
考虑到经济修复还需要时间，以及政策呵护经济的逻辑不变，未来10年期国债收益率可能继续涨，比如涨到3%附近，但重演前两次V型反转的概率不大。
03
基民怎么办？
那我们基民要怎么办呢？
先看下前两次国债收益率V型反转期间债券基金的表现，
紫线是10年期国债收益率，白线是中长期纯债型基金指数。



在前2次V型反弹的初期，债基表现十分糟糕，都是大跌。
第一次大跌出现在2016年10月到12月，债券基金指数跌了57天，跌幅是2.71%。
之后，用了371天，直到2017年12月才收复失地。
第二次大跌出现在2020年5月到7月，债券基金指数跌了75天，跌幅是1.75%。
之后，用了232天，直到2021年3月才收复失地。



两次大跌都是急跌2个月，然后用了1年左右时间才收复失地，再创新高。
所以，如果这次历史重演，那债基压力山大...
不过好消息是，虽然急跌了2个月，但之后用了1年左右的时间也都成功收复了失地。
所以，我们不妨做最坏的打算，
10年期国债收益率已经逼近过去几年的低点，存在反转的可能，一旦反转，债基可能大亏。即使不反转，进一步下跌的空间恐怕也没多少了。
这个位置，买新债基性价比已经没那么高了。
至于老债基，
首先，债券收益率会不会V型反转还不知道。
其次，即使V型反转，但债基指数的跌幅也没那么吓人，3%左右，债基还是属于相对稳健的产品。
所以，如果愿意承担这个回撤，那不妨继续拿着。
如果不愿意承担这个回撤，那就要看自己有没有能力在更低的位置接回来了，有就赎回，没有的话，最好的策略恐怕也是拿着了，历史上择时择错的例子数不胜数...
04
会有债基赎回潮吗？
最后再来说说债基赎回潮。
也有人担心如果债基持续下跌，会出现赎回潮吗？
回顾2016年底、2020年3-4月份的2次大跌，债基总份额反而是增加的，抄底的资金明显多于赎回的资金，债基赎回潮并没有出现。
反倒是在止跌企稳反弹的过程中，债基是净赎回的。
所以，懒猫猜测剧本可能是这样的：
是有人赎回，但在大跌中抄底的资金是超过赎回的资金的，所以债基总份额不减反增。
但止跌后，抄底的资金少了，赎回的资金继续赎回，债基总份额出现了一定程度的下降。
如果债基持续下跌，会有不少的人赎回，但赎回潮多少有些夸张了...



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