一份“固收+”基金的年终总结

西北独孤狼

在韭圈儿我的圈子“稳稳的固收+”里面，一直有更新一份“固收+”榜单，主要是精选的以及大家贡献的一些优秀的“固收+”基金。


上一次更新“固收+”榜单是在7月份，已经有很多小伙伴过来催更了。正好也到了2022年的尾巴，给榜单上的“固收+”基金做个年终总结。
1 债券市场
赶在2022年尾，债券市场迎来一波调整。其中的逻辑和应对，可以参考11月份的文章《债券回调，债基回撤，理财受损，逻辑和应对》，主要的建议是：

• 持有银行理财、纯债基金，且在意短期走势，可以选择暂避风头。
  
• 如果是资产配置的一部分，大可不必太在意短期走势，长期来讲，债券基金失去的总是可以拿回来。
  

当然，如果碰到的是踩雷信用债，那就不要留恋，头也不要回。
进入到12月，债券市场在稍微稳了一下之后，继续调整。当然，上述建议，依旧适用。
债券市场一调整，持有纯债基金和银行理财的投资者普遍感到恐慌。
对于股票，投资者已经具备对“股票高波动”的认识，但对于债券，尤其是银行理财等产品，投资者的预期还是建立在“绝对安全”之上，所以债券市场的波动更容易让投资者恐慌并赎回。
实际上，当下债券市场的下跌除了基本面因素，还是由于投资者恐慌赎回杀跌所致。银行理财完成了从“摊余成本法”到“净值化”的转变，但投资者还没有建立从“绝对安全”到“相对安全”的预期。
近期就有未经证实的消息称：
部分银行理财子公司打算更多采用摊余成本法估值，应对近期的赎回压力。
如果属实，也算是另一种方式的救市了。
2 榜单回顾

2022年股市整体走的是下跌趋势，而风景独好的债市却在年尾来了个“蝎子摆尾”，被扎了一下，对于持有股票和债券的“固收+”基金来说，着实不够友好。
那么，榜单上的基金表现又如何呢？截止到2022年12月13日数据：


可以看到：
| 纯债基金和一级债基
1）纯债的三只基金以及除大摩强收益债的8只一级债基，近一年都获得了正收益。
2）在本次的债市调整中，12只纯债基金和一级债基，其中有9只创造了新的最大回撤，可以看到本次债市调整的幅度还是比较大的。不过这个回撤在同类基金中依旧是比较优秀的。
3）大摩强收益债近一年的表现不是很好，最大回撤来到了-3.93%，相比榜单上的其它一级债基，这个回撤高了，后面会考虑撤下榜单。
| 二级债基和灵活配置型基金
4）10只二级债基和灵活配置型基金中，除了安信新目标和交银新回报创出了新的最大回撤，其它8只在近一年的市场动荡中回撤控制的还不错。
5）安信稳健增值依旧稳健，老将依旧值得信任。华泰柏瑞鼎力和华泰柏瑞新力表现亮眼，近一年取得了5%以上的收益率。
| 偏债基金
6）随着偏债基金股票仓位的提升，明显可以看到两只偏债基金受股市影响比较大，近一年的表现比较一般，国富中国新收益还创出了最大回撤，不过国富中国新收益在创出最大回撤之后回血速度还算不错。
3 榜单更新
虽然是近五个月后的更新，但只增加了一只指数型纯债基金——易方达中债新综指。


| 业绩稳定比增加数量更重要。
虽然近一年不管是权益市场还是尾巴的债券市场表现不尽如意，但上述24只基金近5年的长期年化回报，整体来讲还是非常稳定，回撤虽有扩大，但基本只是略高于历史最大回撤。
老将依旧值得信任。
| 数量多反而选择更困难。未来，榜单基金的数量会尽量在30只以内，努力选择值得托付的基金和基金经理上榜。
| 易方达中债新综指易方达中债新综指，很多债券基金拿来做基准，投资上主要是利率债，没有踩雷风险，作为纯债方向的配置是比较好的选择。
4 未来走势
榜单上还有三只基金，博时中债1-3年国开行债、博时中债3-5年国开行债和广发中债7-10年国开行债，都是利率债，只是久期不同。临时放在榜单上，用于说明下面的问题。
可以看到的是久期时间越长，基金的收益率更高，但回撤也更大，甚至广发中债7-10年国开债的最大回撤都有-5.08%，要知道这可是利率债。
所以，即便是没有信用风险的利率债，在遇到整个债券市场调整的时候，其波动也是比较大的。作为投资者，要有这样的预期——高收益总是伴随高风险，即便是债。
上面三只利率债基金创出最大回撤的时间是在2020年4月底至9月底的这5个月。
彼时，十年期国债收益率从2020年4月1日的2.51%上涨至2020年11月1日的3.28%，7个月的时间上涨了30.68%，对应到国债价格上就是下跌，基金净值自然也是下降的。
2022年9月13日至12月13日，债券市场又迎来一次调整。在近三个月的时间里，博时中债1-3年国开行债回撤了-0.81%，博时中债3-5年国开行债回撤了-1.31%，广发中债7-10年国开债回撤了-1.26%。
要知道，如果国债这样的利率债都撑不住跌了，更别说信用债了。
没有违约风险的国债价格都跌了，那么有违约风险的信用债只会跌的更多。
此时，十年期国债收益率8月14日的2.623%上涨至12月13日的2.944%，4个月时间里上涨了12.23%。简单说就是：
1）从十年期国债收益率上看，银行理财、纯债基金有继续调整的压力。
2）从投资者心理上讲，恐慌赎回并未结束。
3）股市的投资机会会吸引一部分资金离开债市。
因此，在意短期走势的投资者，可能还要承受一段时间的煎熬。但让银行理财子公司更多的采用“摊余成本法”的消息说明，救市在行动了。
其实，债市跌到现在，银行理财赎回“功不可没”。过去，投资者习惯了银行理财的绝对安全（摊余成本法的魔法错觉），如今，采用净值法的银行理财带给投资者的是“前所未有”亏损体验，投资者尚未适应。
但是从配置角度讲，债券依旧是相对股票的安全资产，没有绝对的安全，只有合理的配置。